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客户很近,原厂很远!

发布时间:2021-12-31作者来源:金航标浏览:1298

总以为自己是公务员,到头来还是一纸合同工。如果不想被命运摆布,就需要一些临时起意,让命运措手不及。

导读:总以为自己是公务员,到头来还是一纸合同工。如果不想被命运摆布,就需要一些临时起意,让命运措手不及。



1、管得住自己,管不住手下


公元961年,饭局正欢时,宋太祖赵匡胤杯酒释兵权,石守信,高怀德、王审琪、张令铎、罗彦环等建国功臣纷纷告老还乡,解甲归田,北宋的中央集权制拥有了圆满的解决方案。 据史载,陈桥兵变总设计师,书记处书记赵普一句话点醒了犹豫不决的赵匡胤:周世宗(赵匡胤旧主)英明盖世,但是也管不住自己的手下啊!宋太祖当机立断,从此天下结束武将乱政,终享太平几十年。



2、谁收购谁


2012年前后,新加坡新晔集团董事长吴木兴拜访利尔达集团,酒兴正酣时,吴木兴说了一句话:我看两家公司合作情投意合,干脆我们成为一家人吧!


利尔达陈贤兴董事长幽默回复:谈恋爱可以,结婚还有点早!巧妙委婉的回绝了新晔集团的收购建议。

 

2018年5月,新晔集团剥离香港和大陆业务,成立芯控股集团并计划香港上市。2018年9月,模拟芯片龙头企业美国德州仪器(以下简称TI)取消新晔代理权,新晔业绩损失超过60%,上市计划搁浅。

 

2019年2月,利尔达集团宣布和新晔(香港)成立合资公司,主要负责香港地区及中国大陆市场半导体、无源器件、电子连接器等相关产品销售工作,以及探讨其他潜在业务的可能性。其中,利尔达占股51%,新晔持股49%

 

历史不负有心人,谁收购谁,时间才是最好的答案。



3、TI的优等门徒


艾睿,安富利,文晔,世平,是TI多年的亚洲乃至全球开疆拓土重臣。截止到2018年,每家公司TI产品线销售额都超过了10亿美元,服务了诸多优质客户,都是一等一的优等门徒。
但是,2019年10月,一纸重磅消息再次击碎了元器件分销人的心理防线,TI将于2020年12月31日前取消安富利,文晔,世平3家公司的代理权。



图:艾睿电子近五股价走势


艾睿电子成为了硕果仅存的幸运儿和[敏感词]赢家!近几日股价大涨。当然,Digi-key 和 Mouser 也成为了互联网线上分销的赢家。而专门帮助TI消化呆滞料的罗彻斯特有点边缘化了。 艾睿电子和安富利公司最大的不同在于,安富利 CEO WilliamJ. Amelio 在内部公开信里说,要转型做物联网技术解决方案公司;而艾睿电子却要成为最好的工程技术服务商进一步加深甚至超越与现有客户的关系 艾睿电子成立于1921年,2018年营收296.8亿美元,当前市值约62.89亿美元。安富利成立于1955年,2018年营收195亿美元,当前市值约42.14亿美元。 在笔者看来,艾睿近乎完整的生态链和数据中台战略完美匹配TI的未来规划,TI早就芳心暗许、心有所仪了。



4、TI与艾睿的共同股东


在坊间,更多的传言是,TI选择艾睿电子最大的理由是,他们有共同的股东和利益,事实果真如此吗?




图:TI最大单一股东


TI最大的单一股东:美国先锋集团

 

先锋集团是世界上最大的不收费基金家族,也是全球第二大基金管理公司,现在在全世界管理着3700多亿美元的资产。

 

贝莱德集团是美国规模最大的上市投资管理集团,最近反而减持了TI的股票,退居第二大股东。这波操作,更多的是说明了贝莱德集团对贸易战不确定性的挣扎和观望态度,以及对此给TI业绩带来的影响。




图:艾睿电子最大单一股东


从上图来看,艾睿电子最大的单一股东果然也是美国先锋集团

 

有意思的是,TI和艾睿电子这两家公司共同的单一大股东美国先锋集团,最近都选择了增持两家公司股票,增持比例分别为TI为4.08%,艾睿电子为1.41%


从两家公司的股票走势来看,这一波操作,获利空间极为惊人。当然,作为基石股东和定海神针来说,高成长性和稳定长期的收益才是最值得看重的。



图:安富利最大单一股东


但是,我们从安富利股东结构来看,先锋集团仍然也是其单一最大股东,贝莱德集团仍然是第二大股东。但两者唯一的区别是,一个在加筹码,一个巍然不动。

 

从股东层面来解释双方的战略捆绑,似乎又不是那么一回事。对于上市公司而言,美国的基金向来是财务投资而非战略投资。看来,TI选择艾睿电子是另有其因



5、TI的直销战略


2018年,TI销售额157.8亿美元,毛利率65.11%,净利率35.35%,净利润55.8亿美元。模拟营收108亿美元,嵌入式产品约35.54亿美元。另外,中国市场营收占比44%,亚洲市场占比总计约64.05%(包括日本)。

 

2019年5月,TI投资者关系副总裁 Dave Pahl 在接受摩根大通电话会议时说,TI有4大竞争优势,最广泛且与众不同的模拟和嵌入式处理产品系列,最广泛的市场渠道,产品、市场和客户的多样性和长期性,坚实的技术和制造基础。


在TI庞大的10万+产品库中,每年新增约300至400种新产品,公司合计约65到70个产品线。TI store 的网站可以更快地解决客户设计问题,另外还可以吸引更多客户,因为产品广泛,无论他们在寻找什么,TI都可以为他们提供一些东西。

 

然后当TI与网站客户互动时,公司就有机会在更多产品中交叉销售。

 

他说,TI的四个竞争优势,其中一个就是进入渠道,我们已经让团队走出去,试图找出加强我们与客户关系更直接关系更密切的方法。另一种是拥有和控制渠道中的库存,TI的收入中约有三分之二现在由寄售支持。当TI完成下一阶段时,公司可能会将近70%的收入用于寄售。

 


在需求疲软期间,我们建造了我们认为长寿的小批量零件,我们这样做是为了使我们的交货时间和产品的可用性非常高。TI之所以这样做,是为了确保他们拥有非常好的客户服务,这批零件可能会在今年年底完成之前完成。


——TI投资者关系副总裁 Dave Pahl

 

也就是说,为了直销战略,直达客户,TI早已经在持续准备寄售库存和长寿小批量零件用于TI store网站,同时建立庞大的地面销售部队接管代理商业务


未雨绸缪,敢于第一个吃螃蟹,这是TI直销战略最大的底气和勇气所在。



6、TI的高瞻与竞争对手的远瞩

由于贸易争端的不确定性,华为收入约占TI营收4%,这让投资者比较挣扎。


从下图[敏感词]半年报来看,TI大力实施寄售库存,这也会给库存财务成本带来压力。而且,TI的收入中约有三分之二由寄售支持,库存周转天数和资金周转率都面临一定的挑战性。



图:TI 核心财务指标


从上图来看,TI的各项财务指标都面临不小的压力。但从TI的股价走势来看,这些年投资者的回报收获颇丰;随着贸易战阴云的看淡,加上下半年的旺季来临,业绩有望止跌回暖。



图:TI 近五年股价走势


我们再来看看TI最大的竞争对手ADI的股价和业绩走势。这些年也是一路高歌,股价从40美元上升到了100多美元,堪称仅次于TI的模拟芯片大赢家



图:ADI 近五年股价走势


从财务指标来看,今年ADI也在呈现下降趋势,不管是营收,库存及周转,毛利率,净利率,同样都受到了影响。相比TI而言,ADI的指标稍微好一些,可能与ADI更偏向于工业及[敏感词]市场有相当关系。



图:ADI 核心财务指标


从股东层面来看,ADI的股东与TI惊人相似。都是熟悉的面孔,都是熟悉的配方。唯一不同的是,贝莱德集团对TI进行了减持,而对ADI保持了不动策略。



图:ADI最大单一股东


其实很久以前,ADI就和TI确认过眼神,悄悄开始了直销和网上样片销售业务,只不过比较低调没有大规模展开而已。而代理商们苦于无解,只能装作看不见听不到而已。



图:ADI官网的样片直销服务


分销商们,是时候做出重大改变了,难道你们的大腿比安富利和大联大还粗吗?听说国产芯片正在招兵买马,赶紧去报到吧!


你若想等到花红才去摘,估计只剩下洗脚水了。



不是后话

打开你们的手相,代理商的生命线,为何越来越短浅?


据传,2019年10月,安森美半导体(简称ON)前PM高级总监,现某代理商ON产品线负责人“投奔”竞争对手。


原厂很远,客户很近,而你们却在“挖墙脚”,怪不得TI看不上。



题外话

某家被动元件公司的股价走势,差点被600吨的MLCC深水炸药炸飞,无法想象,不堪设想。还好,大佬们群策群力,成功冻结;下半年,被动元件的丰收已成定局,就看谁能抢先拨云见日了。



图:某被动器件厂商股价走势


至于这颗600吨当量深水炸弹背后的故事,我们年底再揭秘!

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