发布时间:2021-12-31作者来源:金航标浏览:1824
导读:总以为自己是公务员,到头来还是一纸合同工。如果不想被命运摆布,就需要一些临时起意,让命运措手不及。
1、管得住自己,管不住手下
2、谁收购谁
2012年前后,新加坡新晔集团董事长吴木兴拜访利尔达集团,酒兴正酣时,吴木兴说了一句话:我看两家公司合作情投意合,干脆我们成为一家人吧!
利尔达陈贤兴董事长幽默回复:谈恋爱可以,结婚还有点早!巧妙委婉的回绝了新晔集团的收购建议。
2018年5月,新晔集团剥离香港和大陆业务,成立芯控股集团并计划香港上市。2018年9月,模拟芯片龙头企业美国德州仪器(以下简称TI)取消新晔代理权,新晔业绩损失超过60%,上市计划搁浅。
2019年2月,利尔达集团宣布和新晔(香港)成立合资公司,主要负责香港地区及中国大陆市场半导体、无源器件、电子连接器等相关产品销售工作,以及探讨其他潜在业务的可能性。其中,利尔达占股51%,新晔持股49%。
历史不负有心人,谁收购谁,时间才是最好的答案。
3、TI的优等门徒
图:艾睿电子近五年股价走势
在坊间,更多的传言是,TI选择艾睿电子最大的理由是,他们有共同的股东和利益,事实果真如此吗?
图:TI最大单一股东
TI最大的单一股东:美国先锋集团。
先锋集团是世界上最大的不收费基金家族,也是全球第二大基金管理公司,现在在全世界管理着3700多亿美元的资产。
贝莱德集团是美国规模最大的上市投资管理集团,最近反而减持了TI的股票,退居第二大股东。这波操作,更多的是说明了贝莱德集团对贸易战不确定性的挣扎和观望态度,以及对此给TI业绩带来的影响。
图:艾睿电子最大单一股东
从上图来看,艾睿电子最大的单一股东果然也是美国先锋集团。
有意思的是,TI和艾睿电子这两家公司共同的单一大股东美国先锋集团,最近都选择了增持两家公司股票,增持比例分别为TI为4.08%,艾睿电子为1.41%。
从两家公司的股票走势来看,这一波操作,获利空间极为惊人。当然,作为基石股东和定海神针来说,高成长性和稳定长期的收益才是最值得看重的。
图:安富利最大单一股东
但是,我们从安富利股东结构来看,先锋集团仍然也是其单一最大股东,贝莱德集团仍然是第二大股东。但两者唯一的区别是,一个在加筹码,一个巍然不动。
从股东层面来解释双方的战略捆绑,似乎又不是那么一回事。对于上市公司而言,美国的基金向来是财务投资而非战略投资。看来,TI选择艾睿电子是另有其因。
5、TI的直销战略
2018年,TI销售额157.8亿美元,毛利率65.11%,净利率35.35%,净利润55.8亿美元。模拟营收108亿美元,嵌入式产品约35.54亿美元。另外,中国市场营收占比44%,亚洲市场占比总计约64.05%(包括日本)。
2019年5月,TI投资者关系副总裁 Dave Pahl 在接受摩根大通电话会议时说,TI有4大竞争优势,最广泛且与众不同的模拟和嵌入式处理产品系列,最广泛的市场渠道,产品、市场和客户的多样性和长期性,坚实的技术和制造基础。
在TI庞大的10万+产品库中,每年新增约300至400种新产品,公司合计约65到70个产品线。TI store 的网站可以更快地解决客户设计问题,另外还可以吸引更多客户,因为产品广泛,无论他们在寻找什么,TI都可以为他们提供一些东西。
然后当TI与网站客户互动时,公司就有机会在更多产品中交叉销售。
他说,TI的四个竞争优势,其中一个就是进入渠道,我们已经让团队走出去,试图找出加强我们与客户关系更直接关系更密切的方法。另一种是拥有和控制渠道中的库存,TI的收入中约有三分之二现在由寄售支持。当TI完成下一阶段时,公司可能会将近70%的收入用于寄售。
在需求疲软期间,我们建造了我们认为长寿的小批量零件,我们这样做是为了使我们的交货时间和产品的可用性非常高。TI之所以这样做,是为了确保他们拥有非常好的客户服务,这批零件可能会在今年年底完成之前完成。
——TI投资者关系副总裁 Dave Pahl
也就是说,为了直销战略,直达客户,TI早已经在持续准备寄售库存和长寿小批量零件用于TI store网站,同时建立庞大的地面销售部队接管代理商业务。
未雨绸缪,敢于第一个吃螃蟹,这是TI直销战略最大的底气和勇气所在。
由于贸易争端的不确定性,华为收入约占TI营收4%,这让投资者比较挣扎。
从下图[敏感词]半年报来看,TI大力实施寄售库存,这也会给库存财务成本带来压力。而且,TI的收入中约有三分之二由寄售支持,库存周转天数和资金周转率都面临一定的挑战性。
图:TI 核心财务指标
从上图来看,TI的各项财务指标都面临不小的压力。但从TI的股价走势来看,这些年投资者的回报收获颇丰;随着贸易战阴云的看淡,加上下半年的旺季来临,业绩有望止跌回暖。
图:TI 近五年股价走势
我们再来看看TI最大的竞争对手ADI的股价和业绩走势。这些年也是一路高歌,股价从40美元上升到了100多美元,堪称仅次于TI的模拟芯片大赢家。
图:ADI 近五年股价走势
从财务指标来看,今年ADI也在呈现下降趋势,不管是营收,库存及周转,毛利率,净利率,同样都受到了影响。相比TI而言,ADI的指标稍微好一些,可能与ADI更偏向于工业及[敏感词]市场有相当关系。
图:ADI 核心财务指标
从股东层面来看,ADI的股东与TI惊人相似。都是熟悉的面孔,都是熟悉的配方。唯一不同的是,贝莱德集团对TI进行了减持,而对ADI保持了不动策略。
图:ADI最大单一股东
其实很久以前,ADI就和TI确认过眼神,悄悄开始了直销和网上样片销售业务,只不过比较低调没有大规模展开而已。而代理商们苦于无解,只能装作看不见听不到而已。
图:ADI官网的样片直销服务
分销商们,是时候做出重大改变了,难道你们的大腿比安富利和大联大还粗吗?听说国产芯片正在招兵买马,赶紧去报到吧!
你若想等到花红才去摘,估计只剩下洗脚水了。
打开你们的手相,代理商的生命线,为何越来越短浅?
据传,2019年10月,安森美半导体(简称ON)前PM高级总监,现某代理商ON产品线负责人“投奔”竞争对手。
原厂很远,客户很近,而你们却在“挖墙脚”,怪不得TI看不上。
某家被动元件公司的股价走势,差点被600吨的MLCC深水炸药炸飞,无法想象,不堪设想。还好,大佬们群策群力,成功冻结;下半年,被动元件的丰收已成定局,就看谁能抢先拨云见日了。
图:某被动器件厂商股价走势
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