索尼老矣，尚能饭否？

2023-02-22 14:24:50 706

日本索尼一直被看成是日本制造转型的赢家。它在娱乐行业高歌猛进，实际上也是按照股东所期望的那样。甚至有的激进投资者希望它成为“日本迪士尼”。
然而最近索尼社长出其不意地将权力让给了二把手。让人大跌眼镜。

实际尼集团的业绩依然良好。截至2022年3月的2021财年，营业利润*突破1万亿日元，在日本国内制造业中仅次于丰田，排在第二名。

股价说明一切。一年前索尼还是高点，但最近一年却一直在下滑，跟不上行业潮流，与时不俱进。根据日经指数的观察，远低于全球股价指数。去年9月一度下滑近一半。
感受到压力的社长去年就提出要更换社长，近日董事会终于妥协，原来的CFO即将担任社长，采用双领导制。

索尼在过去十多年发生了巨大的变化。昔日的彩电大王如今只是在高端市场，有一席之地。高端无反相机，也被尼康追赶上来。后者采用了更多的AI检测技术。实际上索尼在制造领域的优势，就剩下图像传感器CMOS。它在智能手机领域可以占据50%的份额。但这块产值500亿人民币的业务，并不能给索尼带来安全感。投资者对于索尼的转型能力，表示担忧。

常青树还是要看医疗诊断商丹纳赫靠拢。该CEO上月断言“收购环境逐渐具备”，这意味着目标企业随着股价走低变得更容易收购。丹纳赫是并购*，也是“动态业务组合*”，它不断通过并购实现了企业一直成为浪尖上舞者。根据日经新闻QUICK FactSet数据库，该公司1990年以来实施的收购多达270起。大幅超过实施204起收购的荷兰飞利浦，在医疗与生物技术行业成为占*优势的世界第一。

丹纳赫是个变形巨头。在1980年代之前只是生产不起眼的工具和汽车零部件，后来进入自动化与仪表领域。2016年它放弃了测量，加大力度进入医疗诊断与生物药品制造。2022年收入300多亿美元，但市值则达到近2000亿，实现了惊人的扩张。

工业融资正在变得容易。2010年为上市工业公司IPO提供的投资只有6亿美元，不及上市工业公司的研发费用的1%。而2018年为工业技术公司的VC投资超过400亿美元，大涨60倍，接近公司研发费用的一半。

工业赛道，显然由于资本的涌入而变得拥挤起来。人们自然喜欢看到变化。

于是，投资者的心理开始变得脆弱。扭住变化的龙头才是希望之星。押注了生命医药与数字化的丹纳赫，顶住了整体行情的下跌。而业务组合不见起色的GE公司则只能陷入随波逐流的滑落。